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3/5/2013 「投資並非投機」
獵豹財務長給投資新手的第一堂課
投資並非投機
摘錄自：商周理財新知報 電子報 ~ 獵豹財務長給投資新手的第一堂課 2013/3/4
對很多人來說，股票投資報酬就是以高於買進時的價格賣出原來所持有的股票所產生的價差，這是一個簡單不過的道理，因此只要主觀預期股票價格還會繼續往上漲，縱使對所投資股票公司的營業狀況並不清楚，也會勇於追價買進。對投資者而言，投資股票的報酬與公司營業是否賺錢沒太大關係，當然，與總體經濟就更扯不上關係了。至於債券投資，就是買進可以每年固定領到利息的債券，沒什麼風險，但也賺不了幾個大錢，因此通常不會引起一般投資者太大的興趣。
上面這種情形，其實是大部分市場投資者的縮影。但是，股票或債券投資的報酬真的如此簡單嗎？
首先要探討的是：「股票價格今天為什麼會漲？」
「廢話，當然是因為昨晚美國股市也漲了！」你好像很專業地回答我。
那可否告訴我，為什麼美國漲，台灣也要跟著漲？
「市場分析師都這麼說，應該有他的道理！」竟然把責任推給分析師。
那可否也請你告訴我，為什麼美國最近大跌時，台灣沒跟著跌？
「不知道耶，分析師沒告訴我原因，他叫我不要賣！」又把責任推給分析師。
那可否透露一下，你為什麼買進這檔股票？
「分析師說政治抗爭已漸平息，且這檔股票技術線型是做頭不成反為底的型態，股價應該會再創新高，況且它的成交量很大，動能充沛，有量就有價，又是主流，一定還會漲！」講這話時好像完全忘了93年3月23日那天，恨不得殺光所有手上股票的事。而事實上，你所買入股票的這家公司最近一週並沒有發布任何訊息！
我不忍心問你，這段時間，你的投資報酬是多少？不過，倒是可以肯定告訴你，過去幾年累積下來，如果你的投資報酬是呈正值，那你真是夠幸運的了。
學理上，你追求的投資報酬來源叫資本利得，也是你投資股票的獲利本質，至於其他的都是次要。我不能肯定說你完全錯誤，因為「賭博」向來是以結果論輸贏，縱使長期勝率極低，但只要有人將少數贏家如何贏進大把鈔票的事件渲染報導，就像拉斯維加斯賭城裡的賭盤一樣，永遠不怕沒有賭徒捧著鈔票擠著上桌。
股票投資的前提與本質
我記得大約十幾年前有一位財政部長，因為股票市場大跌而說了一句頗為耐人尋味的話，他說：「投資人最好手中有股票，心中無股價！」當時，市場上一般投資人縱使知道他是出於好意，但對他的說法其實並不領情，因為大家就是因為關心股價才會買進股票，否則買它何用？
我倒覺得，無論財政部長或一般投資人講的都有道理，但都只說到股票投資本質的一半。
股價當然十分重要，尤其是用多少價格買進一家公司的股票，也就是你願意用多少代價買進該公司股票才算是合理的？因此，財政部長只說你已經成為不折不扣的股東，但卻沒告訴你，你所買進的價格合不合理？至於，一般看圖說故事的分析師，他們只關心有沒有人會用更高價格把股價拉高而已，萬一不是那樣，事後再補充說明要有停損出場機制，至於你會不會成為長期股東，甚至會不會血本無歸，都不是他們考慮的重點。
好幾年前，風靡全球的電影《鐵達尼號》以1912年真實發生在北大西洋的超大型豪華郵輪沉船事件為背景，虛擬一段市井青年與貴族千金之間淒美的愛情悲劇故事。簡單且老掉牙的劇情，不僅吸引全球影迷紛紛買票進電影院滿足對鐵達尼號沉船事件的好奇，也因而創下驚人的票房記錄，該片更連得數項影展大獎。對一個金融投資者而言，我們不應只沉醉於脫離現實進入幻境的淒美愛情故事中，對於不幸在1912年4月15日凌晨葬身北大西洋的1,522名乘客及船上工作人員之所以罹難，更有必要做一番深入了解。而當你窺探隱藏於電影劇情背後歷史事件的真正面貌時，將發現它與你我過去在投資理財決策上所犯的錯誤是那麼地神似。因此，透過歷史事件再度的重現與省思，多少可以帶來啟示，尋找出人性真正的弱點，並且避免下回再犯同樣的錯誤。
（本文摘自《獵豹財務長給投資新手的第一堂課》第5章）
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3/5/2013 「投資並非投機」
獵豹財務長給投資新手的第一堂課
投資並非投機
摘錄自：商周理財新知報 電子報 ~ 獵豹財務長給投資新手的第一堂課 2013/3/4
對很多人來說，股票投資報酬就是以高於買進時的價格賣出原來所持有的股票所產生的價差，這是一個簡單不過的道理，因此只要主觀預期股票價格還會繼續往上漲，縱使對所投資股票公司的營業狀況並不清楚，也會勇於追價買進。對投資者而言，投資股票的報酬與公司營業是否賺錢沒太大關係，當然，與總體經濟就更扯不上關係了。至於債券投資，就是買進可以每年固定領到利息的債券，沒什麼風險，但也賺不了幾個大錢，因此通常不會引起一般投資者太大的興趣。
上面這種情形，其實是大部分市場投資者的縮影。但是，股票或債券投資的報酬真的如此簡單嗎？
首先要探討的是：「股票價格今天為什麼會漲？」
「廢話，當然是因為昨晚美國股市也漲了！」你好像很專業地回答我。
那可否告訴我，為什麼美國漲，台灣也要跟著漲？
「市場分析師都這麼說，應該有他的道理！」竟然把責任推給分析師。
那可否也請你告訴我，為什麼美國最近大跌時，台灣沒跟著跌？
「不知道耶，分析師沒告訴我原因，他叫我不要賣！」又把責任推給分析師。
那可否透露一下，你為什麼買進這檔股票？
「分析師說政治抗爭已漸平息，且這檔股票技術線型是做頭不成反為底的型態，股價應該會再創新高，況且它的成交量很大，動能充沛，有量就有價，又是主流，一定還會漲！」講這話時好像完全忘了93年3月23日那天，恨不得殺光所有手上股票的事。而事實上，你所買入股票的這家公司最近一週並沒有發布任何訊息！
我不忍心問你，這段時間，你的投資報酬是多少？不過，倒是可以肯定告訴你，過去幾年累積下來，如果你的投資報酬是呈正值，那你真是夠幸運的了。
學理上，你追求的投資報酬來源叫資本利得，也是你投資股票的獲利本質，至於其他的都是次要。我不能肯定說你完全錯誤，因為「賭博」向來是以結果論輸贏，縱使長期勝率極低，但只要有人將少數贏家如何贏進大把鈔票的事件渲染報導，就像拉斯維加斯賭城裡的賭盤一樣，永遠不怕沒有賭徒捧著鈔票擠著上桌。
股票投資的前提與本質
我記得大約十幾年前有一位財政部長，因為股票市場大跌而說了一句頗為耐人尋味的話，他說：「投資人最好手中有股票，心中無股價！」當時，市場上一般投資人縱使知道他是出於好意，但對他的說法其實並不領情，因為大家就是因為關心股價才會買進股票，否則買它何用？
我倒覺得，無論財政部長或一般投資人講的都有道理，但都只說到股票投資本質的一半。
股價當然十分重要，尤其是用多少價格買進一家公司的股票，也就是你願意用多少代價買進該公司股票才算是合理的？因此，財政部長只說你已經成為不折不扣的股東，但卻沒告訴你，你所買進的價格合不合理？至於，一般看圖說故事的分析師，他們只關心有沒有人會用更高價格把股價拉高而已，萬一不是那樣，事後再補充說明要有停損出場機制，至於你會不會成為長期股東，甚至會不會血本無歸，都不是他們考慮的重點。
好幾年前，風靡全球的電影《鐵達尼號》以1912年真實發生在北大西洋的超大型豪華郵輪沉船事件為背景，虛擬一段市井青年與貴族千金之間淒美的愛情悲劇故事。簡單且老掉牙的劇情，不僅吸引全球影迷紛紛買票進電影院滿足對鐵達尼號沉船事件的好奇，也因而創下驚人的票房記錄，該片更連得數項影展大獎。對一個金融投資者而言，我們不應只沉醉於脫離現實進入幻境的淒美愛情故事中，對於不幸在1912年4月15日凌晨葬身北大西洋的1,522名乘客及船上工作人員之所以罹難，更有必要做一番深入了解。而當你窺探隱藏於電影劇情背後歷史事件的真正面貌時，將發現它與你我過去在投資理財決策上所犯的錯誤是那麼地神似。因此，透過歷史事件再度的重現與省思，多少可以帶來啟示，尋找出人性真正的弱點，並且避免下回再犯同樣的錯誤。
（本文摘自《獵豹財務長給投資新手的第一堂課》第5章）
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