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中外首富都力行 悲觀入市
在最悲觀時～與大夥分享商周%26nbsp;幾篇好文章的剖析：
看%26nbsp;坦伯頓%26nbsp; 安德烈%26nbsp; 李嘉誠%26nbsp; 巴菲特%26nbsp; 索羅斯%26nbsp;報酬＞33倍的智慧
為什麼
中外首富都力行 悲觀入市
巴菲特：「我喜歡在悲觀的環境中操作」台幣之光
巴菲特在SARS期間投資中石油 四年以七倍投資報酬率出場
索羅斯說：「我的成功，不是來自猜測正確，而是來自承認錯誤」。%26nbsp; 1081 期 他認為，雖然九九％的時間，世界依照常理運作，但每當一％的意外發生，其衝擊將遠超過過去的九九％。「而我，只對那出現變動的一％市場感興趣。」 他操盤的量子基金（Quantum Fund）至今四十年，平均年報酬率超過三○％，更曾經創下累積十年高達三三六五％報酬率的紀錄（＞33倍）。
剛辭世的投資大師坦伯頓（Sir John Templeton）爵士，曾經創下在三十八年內，投資獲利達兩百倍的紀錄。
坦伯頓集團創始人約翰．坦伯頓，以「在悲觀的時點進場」投資法則，被譽為全球投資之父，享年九十五歲。他如何找對進場時機，創造獲利？ 1079 期
多頭市場因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮、狂喜而死亡。極度悲觀瀰漫時，正是買進的最好良機，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。
──約翰‧坦伯頓爵士，一九九四年二月大部分的人都知道，在拍賣會場，如果只有你出價，就能用比較便宜的價格，買到想要的東西，甚至低廉到像是用偷的。把這個關係往前推進一步，我們知道股票市場也經常存在一個很大的矛盾：股票價格下跌，或者「跳樓大賤賣」時，聞風而來的買家比較少。相反的，當股票變得比較貴，反而因為人氣旺而吸引更多的買家上門。
不是問哪裡好？而是問哪裡慘？別人大賣時買進，別人大買時賣出
這只是觀點的問題。而約翰叔（編按：本書作者為約翰．坦伯頓姪孫女）對市場的觀點，雖然看起來很簡單，卻非常與眾不同。我們用約翰叔自己的話，來看這種觀點：「人們老是問我，什麼地方的展望不錯，但這個問題問錯了。正確的問法是：什麼地方的展望最慘？」這個概念付諸於實際應用時，顯而易見的應有做法，是不要人云亦云、跟著群眾走。這裡所說的「群眾」，是指股票市場上的絕大多數買主，他們不斷搶進前景最為看好的股票。對前景最為看好的東西避而遠之，和我們的日常生活方式，恰好背道而馳。我們會在展望不錯的行業找工作；我們在晴天出門。奇怪的是，這種行為很難讓投資人成功。我們需要的竟然是相反的行為，也就是，尋找展望差的投資目標（如此它們才有上漲的潛力）。務必記得很重要的一件事：如果你買賣股票、共同基金，或者其他任何東西的方式，和其他每個人一樣，你得到的報酬率就會跟其他每個人一樣。因此，「只要你頭腦清醒，哪怕周遭的人失去理智……，」便能在聰明投資的路上走得平穩。不過，最好聽聽約翰叔本人怎麼談這件事：「趁別人垂頭喪氣而賣出時買進；趁別人貪得無厭而大買時賣出，這需要極堅強的意志，卻終有極大的報酬。」
當好股票因市場不理性殺盤，而使得股票價格慘跌，讓股市投資人傷痕累累時，為何投資大師們卻在此時出手？
德國投機大師安德烈‧科斯托蘭尼（Andre%26#39; Kostolany）曾說：「小麥下跌時，手中沒有小麥的人，小麥上漲時，也不會有小麥。」在他的著作《一個投機者的告白》中，他不斷嘗試用他自己畢生的經驗告訴世人，沒有絕對的零風險，但如果沒有做好投機的心態，就不可能賺到錢。台股近兩個月內跌了逾二千五百點，試問自己，這是進入投資世界後，第幾次遇到所謂的「股災」了？「當大街上遍地都是鮮血的時候，那就是你最好的投資時機。」華人首富李嘉誠曾如此告誡後輩。但此時此刻，如果你手上有資金，你敢投資嗎？剛辭世的投資大師坦伯頓（Sir John Templeton）爵士，這位曾經創下在三十八年內，投資獲利達兩百倍紀錄的傳奇人物，還在一九九九年被《錢》（Money）雜誌喻為 二十世紀最傑出的選股高手，他的名言 就是：「在市場悲觀時買進（Buy during times of pessimism）。因為多頭市場總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡。」巴菲特：「我喜歡在悲觀的環境中操作」
巴菲特在SARS期間投資中石油 四年以七倍投資報酬率出場全球首富巴菲特（Warren Buffett）在二○○三年四月香港股市低迷徘徊的時期，以每股港幣一．六至一．七元的價格大舉介入中石油H股二十三億四千萬股，二○○七年，他最後以獲利三十五億美元，七倍的投資報酬率出場。當巴菲特被問到當初是如何做出這項投資時，他僅透露是讀了中石油的年報而決定買入的。他說：「我讀了二○○二年四月的年報，而且又讀了二○○三年的年報，然後我決定投資五億美元給中石油，僅僅根據我讀的年報，我沒有見過管理層，也沒有見過股市分析師的報告，但是非常通俗易懂，是很好的一個投資。」
索羅斯，一個被稱為「擊垮英格蘭銀行」的大師級人物。曾經，他只是一個猶太難民；如今，他坐擁新台幣 2,700億身價，成為全球百大億萬富豪之一。他說：「我的成功，不是來自猜測正確，而是來自承認錯誤」。%26nbsp; 1081 期 這個世界，越來越不可測，超乎人們預期的「黑天鵝事件」越來越多。在變動的亂世，如何勝出？%26nbsp; 台幣之光
過去五十年裡，每逢亂世
，就是他出擊的時刻。他認為，雖然九九％的時間，世界依照常理運作，但每當一％的意外發生，其衝擊將遠超過過去的九九％。「而我，只對那出現變動的一％市場感興趣。」 他，就是索羅斯（George Soros），著名的金融巨鱷，被《經濟學人》稱為「擊垮英格蘭銀行的人」。一九九七年，他在亞洲金融風暴中，扮演扣下扳機的角色，成為各國央行的頭號敵人，被美國《商業週刊》喻為「動搖市場的人」。然而，也因為他總能從亂世中獲利，他被《機構投資人》雜誌封為「全球最傑出的基金經理人」。他操盤的量子基金（Quantum Fund）至今四十年，平均年報酬率超過三○％，更曾經創下累積十年高達三三六五％報酬率 ＞33倍的紀錄。
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中外首富都力行 悲觀入市
在最悲觀時～與大夥分享商周%26nbsp;幾篇好文章的剖析：
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索羅斯說：「我的成功，不是來自猜測正確，而是來自承認錯誤」。%26nbsp; 1081 期 他認為，雖然九九％的時間，世界依照常理運作，但每當一％的意外發生，其衝擊將遠超過過去的九九％。「而我，只對那出現變動的一％市場感興趣。」 他操盤的量子基金（Quantum Fund）至今四十年，平均年報酬率超過三○％，更曾經創下累積十年高達三三六五％報酬率的紀錄（＞33倍）。
剛辭世的投資大師坦伯頓（Sir John Templeton）爵士，曾經創下在三十八年內，投資獲利達兩百倍的紀錄。
坦伯頓集團創始人約翰．坦伯頓，以「在悲觀的時點進場」投資法則，被譽為全球投資之父，享年九十五歲。他如何找對進場時機，創造獲利？ 1079 期
多頭市場因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮、狂喜而死亡。極度悲觀瀰漫時，正是買進的最好良機，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。
──約翰‧坦伯頓爵士，一九九四年二月大部分的人都知道，在拍賣會場，如果只有你出價，就能用比較便宜的價格，買到想要的東西，甚至低廉到像是用偷的。把這個關係往前推進一步，我們知道股票市場也經常存在一個很大的矛盾：股票價格下跌，或者「跳樓大賤賣」時，聞風而來的買家比較少。相反的，當股票變得比較貴，反而因為人氣旺而吸引更多的買家上門。
不是問哪裡好？而是問哪裡慘？別人大賣時買進，別人大買時賣出
這只是觀點的問題。而約翰叔（編按：本書作者為約翰．坦伯頓姪孫女）對市場的觀點，雖然看起來很簡單，卻非常與眾不同。我們用約翰叔自己的話，來看這種觀點：「人們老是問我，什麼地方的展望不錯，但這個問題問錯了。正確的問法是：什麼地方的展望最慘？」這個概念付諸於實際應用時，顯而易見的應有做法，是不要人云亦云、跟著群眾走。這裡所說的「群眾」，是指股票市場上的絕大多數買主，他們不斷搶進前景最為看好的股票。對前景最為看好的東西避而遠之，和我們的日常生活方式，恰好背道而馳。我們會在展望不錯的行業找工作；我們在晴天出門。奇怪的是，這種行為很難讓投資人成功。我們需要的竟然是相反的行為，也就是，尋找展望差的投資目標（如此它們才有上漲的潛力）。務必記得很重要的一件事：如果你買賣股票、共同基金，或者其他任何東西的方式，和其他每個人一樣，你得到的報酬率就會跟其他每個人一樣。因此，「只要你頭腦清醒，哪怕周遭的人失去理智……，」便能在聰明投資的路上走得平穩。不過，最好聽聽約翰叔本人怎麼談這件事：「趁別人垂頭喪氣而賣出時買進；趁別人貪得無厭而大買時賣出，這需要極堅強的意志，卻終有極大的報酬。」
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巴菲特在SARS期間投資中石油 四年以七倍投資報酬率出場全球首富巴菲特（Warren Buffett）在二○○三年四月香港股市低迷徘徊的時期，以每股港幣一．六至一．七元的價格大舉介入中石油H股二十三億四千萬股，二○○七年，他最後以獲利三十五億美元，七倍的投資報酬率出場。當巴菲特被問到當初是如何做出這項投資時，他僅透露是讀了中石油的年報而決定買入的。他說：「我讀了二○○二年四月的年報，而且又讀了二○○三年的年報，然後我決定投資五億美元給中石油，僅僅根據我讀的年報，我沒有見過管理層，也沒有見過股市分析師的報告，但是非常通俗易懂，是很好的一個投資。」
索羅斯，一個被稱為「擊垮英格蘭銀行」的大師級人物。曾經，他只是一個猶太難民；如今，他坐擁新台幣 2,700億身價，成為全球百大億萬富豪之一。他說：「我的成功，不是來自猜測正確，而是來自承認錯誤」。%26nbsp; 1081 期 這個世界，越來越不可測，超乎人們預期的「黑天鵝事件」越來越多。在變動的亂世，如何勝出？%26nbsp; 台幣之光
過去五十年裡，每逢亂世
，就是他出擊的時刻。他認為，雖然九九％的時間，世界依照常理運作，但每當一％的意外發生，其衝擊將遠超過過去的九九％。「而我，只對那出現變動的一％市場感興趣。」 他，就是索羅斯（George Soros），著名的金融巨鱷，被《經濟學人》稱為「擊垮英格蘭銀行的人」。一九九七年，他在亞洲金融風暴中，扮演扣下扳機的角色，成為各國央行的頭號敵人，被美國《商業週刊》喻為「動搖市場的人」。然而，也因為他總能從亂世中獲利，他被《機構投資人》雜誌封為「全球最傑出的基金經理人」。他操盤的量子基金（Quantum Fund）至今四十年，平均年報酬率超過三○％，更曾經創下累積十年高達三三六五％報酬率 ＞33倍的紀錄。
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